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作家 | 繁晟
成本商场的驰念老是倏得的，相称是当行业红利的思象空间被无尽放大时，那句券商研报中那句近朱者赤的风险领导——“若行业产能多余导致居品价钱下降10%，行业合座利润或将翻倍减少”，或许早已被投资者蔽聪塞明。
相干词，当风险急速而至时，成本狂欢的盛宴注定颓唐结束，以致连“主桌”上的VIP们也齐会夺门而逃。正如茨威格在《断头王后》中所写——“通盘红运载礼的礼物，齐已在黝黑标好了价钱”。
如今，红运齿轮的回转轮到了曾时事无尽的光伏玻璃行业。不管是遇到“投产即耗费”式的窘况，仍是哪些意图抄底的扩产盘算无奈搁浅，齐无一不正成为行业狂飙突进后最具反噬意味的注脚。
手脚光伏玻璃行业的龙头，福莱特面临的周期“创伤”远不啻于此。
01
功绩首遭“滑铁卢”
一边是与老敌手们“贴身肉搏”相互伤害式的行业内卷加重，另一边是供需永久失衡下导致产业链价钱合座不时走低，相称是当季度利润贯穿耗费时，光伏玻璃龙头福莱特资历的已不是凛冬行情里的阵痛，而是营收、净利上市以来初次双降的不时性功绩“失血”。
财报显露，2024年，福莱特达成营收186.83亿元，同比减少13.20%；归母净利润10.07亿元，同比暴跌63.52%，创上市以来历史最大降幅；毛利率和净利润率永别低至15.50%和5.44%，均为上市以来新低。其中中枢业务光伏玻璃的销售均价同比下降17.59%，毛利率仅15.64%，较2020年峰值已腰斩。
具体来看，除价钱身分外，福莱特盈利智商骤降的中枢身分还来自其资产的大幅减值。数据显露，2024年，该公司资产计提减值准备共计3.56亿元，其中存货跌价损左计提7877.87万元，固定资产减值损左计提2.77亿元，均为上市以来新高。
值得正式的是，创记录的财务方针还有现款及现款等价物余额。数据显露，扫尾2024年末，福莱特这一方针的数字为-9.68亿元。其中投资活动产生的现款流量净额变动不大。可问题是，尽管该公司2024年通过“薄利多销”录得辩论活动产生的现款流量净额59.13亿元，同比加多近40亿元，但比较光伏行业合座在成本商场融资行情并不乐不雅的大环境影响下，这显着无法穿越周期低谷。
要知说念，不时的现款净流入，相称是筹资活动现款流入的正增永劫福莱特保持行业龙头位置的遑急保险。Wind数据显露，该公司上市以来通过IPO首发、股权融资、定向增发、可转债及转折融资（按筹资现款流入计较）等花式累计募资超500亿元。
跟着外部环境导致的融资渠说念收窄，扫尾2024年末，福莱特筹资活动产生的现款流量净额同比大幅减少逾80亿元至-13.45，光伏行业的融资环境的“寒意”浓浓。
02
“减持潮”后 表妹再次盘算套现
四年前，手脚光伏玻璃之王，福莱特市值一度蹂躏千亿元。可跟着光伏行业的成长性红利见顶，机构早已不再信托产能多余周期下的反弹传说。当福莱特市值从峰值挥发七成至350亿元、股价跌至15元/股隔壁时，即便那些手持不到30元/股的定增成本的机构投资者，或许也会不由自主地将鼠标光标移动至电脑屏幕上的平仓按钮，丝袜吧然后点击右键。
Wind数据显露，扫尾2024年末，包括前十大鞭策中的个东说念主鞭策、一般法东说念主、公募基金、投资参谋人在内，持有福莱特股份的大家鞭策数目共计94家。比较2024年6月末和9月末的笼统数据，新进鞭策13家，增持比例共计1.14%；减持鞭策达52家，减持比例共计3.27%；清仓离场的鞭策数目为37家，共计持股比例为1.08%。
2025年4月4日，福莱特的“减持雄师”再添新成员。公告显露，因个东说念主资金需要，该公司特定鞭策陶宏珠拟于2025年4月28日至7月27日，通过蚁合竞价往复花式，减持公司无尽售要求畅通股数目共计不越过250万股，不越过公司总股本的0.1067%，减持价钱按商场价钱驯顺。
府上显露，陶宏珠系福莱特实控东说念主阮洪良的表妹，且为该公司的职工。陶宏珠当今持有1284万股福莱特股份，占总股本的比例为0.5480%，按最新15.19元/股价钱计较，其持股市值为1.95亿元。上述股份均起头于福莱特IPO前持有的股份，开动成本为出资额20.47万元，转让东说念主为阮洪良，转让时期为2005年10月10日。
值得一提的是，这已是陶宏珠第二次启动减持盘算。2022年3月22日，因相同的“老例情理”，以相同的配方，相似的时期节点，即年报泄露后一季报泄露前，陶宏珠初次盘算减持，仅仅往复花式的盘算中多了大批往复。相干词，在距减持时期截止日还有三个月时，福莱特公告称，公司特定鞭策基于自己原因、商场情况等身分笼统磋商，陶宏珠决定提前间隔本次股份减持盘算。
彼时，福莱特正忙于光伏玻璃边界赛马圈地彭胀加快，在融资商场依旧是成本的“骄子”，但跟着昔时一季度利润同比腰斩，以该公司为代表的行业盈利逆境已初显，估值也已入手步入下降通说念。而汇丰等投资机构则将光伏龙头们的评级由买入“客气”地下调至持有。
比较之下，福莱特九名董高监成员于2020年启动的“抱团减持”则要“侥幸”得多。数据显露，其中的八位成员险些在市值高点提前完成的顶格减持盘算，可谓盆满钵满。
如今，光伏商场情况愈加云谲波诡。尤其是罕见东说念主物罕见时期的减持，敲响的时时不仅是行情警钟，更多的是影响投资者信心下滑等四百四病。而面临较前一次缩水近七成的钞票，陶宏珠还会再度提前间隔减持盘算吗？对福莱特而言，当成本盛宴正在遣散之时松岛枫种子，光伏玻璃大王又该何如均衡产能彭胀与技能立异，又何如擢升自己估值与盈利智商，或将成为其穿越周期低谷的关节。